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王矗荷罡權益市場 追求絕對收益
2022-04-03 05:26 自考


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“我們長期努力保持不做傻事,所以我們的收獲比那些努力做聰明事的人要多得多。”查理芒格的這句話是對投資風險控制的闡述。作為一名深耕權益市場18年的投資老將,金鷹基金權益投資總監(jiān)王瓷鈺賢蹲史縵湛刂頻鬧匾性。在他看來,作為職業(yè)投資者的公募基金經理,要合理地匹配風險和收益。他不追求在某一階段跳得更高,但追求在一個時期內跑得更遠,尤其是在市場下跌環(huán)境中還能給長線投資者穩(wěn)健的正收益。

  “我們長期努力保持不做傻事,所以我們的收獲比那些努力做聰明事的人要多得多!辈槔砻⒏竦倪@句話是對投資風險控制的闡述。作為一名深耕權益市場18年的投資老將,金鷹基金權益投資總監(jiān)王瓷鈺賢蹲史縵湛刂頻鬧匾性。在他看來,作為職業(yè)投資者的公募基金經理,要合理地匹配風險和收益。他不追求在某一階段跳得更高,但追求在一個時期內跑得更遠,尤其是在市場下跌環(huán)境中還能給長線投資者穩(wěn)健的正收益。

  數據顯示,經歷了2015年、2016年股市的大起大落和2017年的極度分化行情,金鷹紅利價值、金鷹成份股優(yōu)選、金鷹改革紅利3只基金在王吹娜沃捌諛冢每年均獲得正收益。

  對于今年的投資機會,王慈銜,可重點關注兩類行業(yè):一是成長周期比較長,并且代表未來中國經濟發(fā)展方向、國家政策重點布局和引導的行業(yè);二是受益于供給側改革,行業(yè)景氣周期快速回升的周期行業(yè)。具體到今年一季度,他認為,宏觀經濟經過兩年復蘇,企業(yè)盈利明顯在向上游行業(yè)轉移,周期股相對機會較大。

  把握周期行情

  去年的A股市場,以鋼鐵、有色等為代表的周期股一度表現亮眼,對周期行業(yè)有豐富的研究經驗,擅長把握行業(yè)景氣周期變化趨勢的王匆滄既釩鹽兆×蘇庖宦種芷諦星欏M唇檣埽他配置周期股主要出于兩方面的原因:一是去年宏觀經濟仍處在復蘇周期;二是疊加供給側改革去產能帶來的影響,周期股投資機會明顯。

  時間回溯至2016年,對上一波周期行情,王匆餐樣把握準確。煤炭、鋼鐵、有色等周期板塊從2011年開始持續(xù)下跌,到2016年初一些公司已經跌破現金成本,出現嚴重虧損,王慈銜這種下跌一定不會持續(xù),果斷重倉煤炭、鋼鐵、有色等周期板塊。隨著2016年整個經濟復蘇,大宗商品價格明顯回升,他所重倉的周期股也取得了不錯的收益。

  采訪中,王匆卜窒砹慫投資周期股的心得。他表示,一般意義上的周期股指的是強周期的板塊,波動幅度超過宏觀經濟的波動,宏觀經濟基本面和經濟周期是其首先考慮的,同時他也會思考整個周期的持續(xù)性。安德烈科斯托蘭尼對于宏觀經濟和股市的關系有個著名的比喻,即股市就像小狗,而經濟就是狗主人,小狗有時跑在主人前面,有時又落在后面,但他倆最后會一起抵達目的地。王炊災芷諦星櫚陌鹽眨正是源于他對宏觀經濟基本面的研究。

  事實上,王醋裱的是自上而下和自下而上相結合的投資思路。自上而下就是通過對宏觀經濟的分析研判進行大類資產配置,選擇符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向、符合產業(yè)升級方向,景氣周期不斷上行的行業(yè)!昂眯袠I(yè)里好公司的概率肯定遠超過一般行業(yè)里好公司的概率!

  他選股的另外一個維度是自下而上,即從基本面出發(fā),堅持業(yè)績與估值相匹配的原則,選擇能穿越周期的優(yōu)質公司,并與其一同成長。具體到個股選擇上,王椿岣據公司特征采取不同的投資策略。對于成長型公司,主要從公司未來成長空間、業(yè)績增速和估值水平出發(fā),在合理的價格區(qū)間內買入,做中長期投資布局,獲取持續(xù)穩(wěn)定的投資回報。而對于周期型行業(yè)公司,則更注重公司盈利周期的變化,在盈利周期內階段性持有。

  王慈銜,好的投資標的應該從兩個方面來界定:一是好公司,也就是說企業(yè)不僅具有業(yè)績支撐,還要擁有持續(xù)賺錢的能力,可以在長期持有中帶來超額回報;二是好的價格,如果價格遠遠超過了公司本身的價值,投資者很難從中獲得好的投資回報,也不能稱之為一個好的投資標的。

  秉承這樣的投資理念,即便是在熊市期間,王匆材苧〕齪玫耐蹲時甑模低價買入,與公司一起成長,等到牛市的風來,收獲超額收益。

  注重絕對收益

  王詞且晃揮滌18年投資經驗的基金經理,他的職業(yè)生涯起步于沈陽商品交易所分析員,之后他先后在宏源證券、廣州證券等證券公司擔任投資經理、投資主辦等職務。券商自營風險偏好較低,更加注重風險管理,操作上也偏絕對收益,多年券商從業(yè)經歷也給王創(chuàng)蟶狹俗⒅鼐對收益、風險偏好低的烙印!巴顿Y是一個長跑,就像一場馬拉松比賽,沒有人會統計100米階段誰跑得最快或者1000米階段誰跑得最快,大家更在乎到達終點的成績,降低回撤、減少回撤將有助于你在這場馬拉松比賽中取勝。從長期投資角度看,絕對收益顯得更加重要。”王此怠

  在采訪中,他一直強調公募基金經理的職業(yè)投資者身份。所謂職業(yè)投資者,就是要合理地匹配風險和收益。他認為,一個好的投資一定是風險收益比最優(yōu)的,可以在承擔較小風險的同時獲得相對較好的收益,或者承擔一定風險,對應較高的收益補償。對于他個人來說,他更傾向于前者,他所追求的是合理收益而不是最高收益,在投資中相應地承擔一個合理風險,而不是超出正常水平的大幅風險。如果一個投資看起來能取得很高的收益,但背后卻要承擔很高的風險,在他眼里這樣的投資不能稱之為好的投資,他也不會冒著這樣的風險去博取高收益!拔覀儾蛔非笤谀骋浑A段跳得更高,但追求在一個時期內跑得更遠,尤其在市場下跌環(huán)境中還能給長線投資者一個穩(wěn)健的正收益!

  王慈銜,收益與虧損間的關系,其實是一道簡單的算術題。他力求管理的組合能夠在風險和收益之間保持均衡,在同等風險水平下,追求更高的收益水平;或者在同樣的收益水平下,承擔更小的風險。在他看來,要想長期從資本市場獲取回報,控制風險遠比博取高收益更重要。

  王垂芾淼牟品業(yè)績表現,正是他投資理念最好的詮釋。數據顯示,經歷2015年、2016年股市的大起大落和2017年的極度分化行情,金鷹紅利價值、金鷹成份股優(yōu)選、金鷹改革紅利這3只基金,在王吹娜沃捌諛冢每年均獲得正收益。其中,金鷹紅利價值是王醇用私鷯セ金后管理的首只產品,截至今年2月1日,自其2015年1月15日任職以來獲得了70.22%的投資回報,同期上證綜指僅上漲6.97%。

  與此同時,王垂芾淼娜ㄒ娌品也以穩(wěn)健的特點得到機構投資者的信任。數據顯示,目前王叢誚鷯セ金管理的權益類產品,從持有人結構來看,機構投資者持有份額占比呈逐年提升的趨勢。相比個人投資者,機構投資者普遍更加理性,不太會追漲殺跌,在選擇基金經理時也會要求其具有成熟穩(wěn)健的投資風格,通常會考察其完整的投資周期和投資風格的一致性!皺C構資金通常對權益類市場比較謹慎,王垂芾淼牟品之所以能夠吸引機構資金的持續(xù)關注,與他追求絕對收益的風格分不開,這種成熟穩(wěn)健的投資風格也正是機構資金比較喜歡的!币晃蝗套誀I部的人士表示。

  關注兩類機會







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