公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
影響,公司電子鋁箔業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有明
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轉(zhuǎn),經(jīng)營(yíng)繼續(xù)虧損。
4.受宏觀經(jīng)濟(jì)影響及為了控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),
公司調(diào)整貿(mào)易規(guī)模,營(yíng)業(yè)收入有所下滑。
5.公司全資子公司欽州永盛部分應(yīng)收款項(xiàng)
可能存在履約或資金回收風(fēng)險(xiǎn)。
分析師
張連娜
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高 鵬
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信用評(píng)級(jí)報(bào)告聲明
除因本次評(píng)級(jí)事項(xiàng)聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司(聯(lián)合評(píng)級(jí))與廣西桂東電力股份有限
公司構(gòu)成委托關(guān)系外,聯(lián)合評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)人員與廣西桂東電力股份有限公司不存在任何
影響評(píng)級(jí)行為獨(dú)立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
聯(lián)合評(píng)級(jí)與評(píng)級(jí)人員履行了實(shí)地調(diào)查和誠(chéng)信義務(wù),有充分理由保證所出具的評(píng)級(jí)
報(bào)告遵循了真實(shí)、客觀、公正的原則。
本信用評(píng)級(jí)報(bào)告的評(píng)級(jí)結(jié)論是聯(lián)合評(píng)級(jí)依據(jù)合理的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和程序做出
的獨(dú)立判斷,未因廣西桂東電力股份有限公司和其他任何組織或個(gè)人的不當(dāng)影響改變
評(píng)級(jí)意見(jiàn)。
本信用評(píng)級(jí)報(bào)告用于相關(guān)決策參考,并非是某種決策的結(jié)論、建議等。
本信用評(píng)級(jí)報(bào)告中引用的公司相關(guān)資料主要由廣西桂東電力股份有限公司提供,
聯(lián)合評(píng)級(jí)對(duì)所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行了必要的核查和驗(yàn)
證,但聯(lián)合評(píng)級(jí)的核查和驗(yàn)證不能替代發(fā)行人及其它中介機(jī)構(gòu)對(duì)其提供的資料所應(yīng)承
擔(dān)的相應(yīng)法律責(zé)任。
本跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告信用等級(jí)一年內(nèi)有效;在信用等級(jí)有效期內(nèi),聯(lián)合評(píng)級(jí)將持續(xù)關(guān)
注發(fā)行人動(dòng)態(tài);若存在影響評(píng)級(jí)結(jié)論的事件,聯(lián)合評(píng)級(jí)將開(kāi)展不定期跟蹤評(píng)級(jí),該債
券的信用等級(jí)有可能發(fā)生變化。
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一、主體概況
廣西桂東電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”或“桂東電力”)成立于 1998 年 12 月 4 日,
是經(jīng)廣西壯族自治區(qū)人民政府桂政函[1998]114 號(hào)文批準(zhǔn),由廣西賀州投資集團(tuán)有限公司(原“賀
州市電業(yè)公司”)作為主要發(fā)起人,以合面獅水電廠和供電公司等經(jīng)營(yíng)性電源和電網(wǎng)資產(chǎn)投入設(shè)立
的股份有限公司,初始注冊(cè)資本為 11,175 萬(wàn)元。
經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字【2001】4 號(hào)文核準(zhǔn),2001 年 1 月 12 日公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)
行普通股 4,500 萬(wàn)股,發(fā)行后總股本為 15,675 萬(wàn)股。2001 年 2 月 28 日,公司發(fā)行的普通股股票 4,500
萬(wàn)股在上海證券交易所掛牌交易(股票簡(jiǎn)稱“桂東電力”,證券代碼“600310”)。截至 2015 年 3
月末,公司總股本為 27,592.50 萬(wàn)股,控股股東為廣西正潤(rùn)發(fā)展集團(tuán)有限公司(原名“廣西賀州投
資集團(tuán)有限公司”,以下簡(jiǎn)稱“廣西正潤(rùn)”,2014 年 5 月更為現(xiàn)名),2014 年以來(lái),廣西正潤(rùn)累計(jì)
減持公司 A 股流通股 600.00 萬(wàn)股,持股比例由 2013 年末的 52.21%下降至 2015 年一季度末 50.03%。
公司實(shí)際控制人為廣西賀州市人民政府國(guó)資委。
公司屬于電力行業(yè),主要產(chǎn)品為電能,并有部分電子鋁箔、石油煤炭化工產(chǎn)品貿(mào)易、旅游收入
和電力設(shè)計(jì)咨詢。公司的經(jīng)營(yíng)范圍:水力發(fā)電、供電,電力投資開(kāi)發(fā),供水,交通建設(shè)及其基礎(chǔ)設(shè)
施開(kāi)發(fā)。
截至 2014 年末,公司合并資產(chǎn)總額 926,254.06 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 506,630.19 萬(wàn)元,所有者權(quán)益
(含少數(shù)股東權(quán)益)合計(jì) 419,623.87 萬(wàn)元;2014 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 211,453.47 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)(含
少數(shù)股東損益)4,222.99 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4,426.69 萬(wàn)元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈
增加額 59,999.12 萬(wàn)元。
截至 2015 年 3 月末,公司合并資產(chǎn)總額 931,469.48 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 503,226.99 萬(wàn)元,所有者
權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)合計(jì) 428,242.49 萬(wàn)元;2015 年 1~3 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55,353.48 萬(wàn)元,
凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東損益)-5,586.75 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3,626.63 萬(wàn)元,現(xiàn)金及
現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-24,820.95 萬(wàn)元。
公司注冊(cè)地址:廣西賀州市平安西路 12 號(hào);法定代表人:秦敏。
二、債券概況
公司本次債券采取分期發(fā)行的方式,其中第一期發(fā)行規(guī)模為 6 億元,第二期發(fā)行規(guī)模為 4 億元,
已分別于 2012 年 4 月 18 日和 2012 年 6 月 19 日發(fā)行完畢。公司發(fā)行的兩期債券均為 7 年期固定利
率債券;第一期債券票面利率 6.3%,第二期債券票面利率 5.3%;采用單利按年計(jì)息,不計(jì)復(fù)利。
第一期債券于 2012 年 5 月 22 日起在上海證券交易所掛牌交易,證券簡(jiǎn)稱為“11 桂東 01”,證券代
碼為“122138”,第二期債券于 2012 年 7 月 16 日掛牌交易,證券簡(jiǎn)稱為“11 桂東 02”,證券代碼
為“122145”。
公司兩期公司債券共募集資金凈額 9.86 億元,已于 2012 年全部用于歸還銀行貸款。
跟蹤期內(nèi),公司分別支付了“11 桂東 01”(122138)自 2013 年 4 月 16 日至 2014 年 4 月 15
日期間的利息 3,780 萬(wàn)元和“11 桂東 02”(122145)自 2013 年 6 月 20 日至 2014 年 6 月 19 日期間
的利息 2,120 萬(wàn)元,公司 2014 年支付債券利息 5,900 萬(wàn)元。公司于 2015 年 4 月 16 日開(kāi)始支付“11
桂東 01”(122138)自 2014 年 4 月 16 日至 2015 年 4 月 15 日期間的利息 3,780 萬(wàn)元。截至 2015
年 4 月末,公司已累計(jì)支付利息 15,580 萬(wàn)元。
三、管理分析
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跟蹤期內(nèi),公司完成了董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)換屆選舉,其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員情況未發(fā)生
變化。
董事長(zhǎng)秦敏先生,出生于 1969 年,經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士,在職研究生學(xué)歷,曾任廣西壯族自治區(qū)人民
政府辦公廳金融辦主任科員,自治區(qū)金融辦資本市場(chǎng)處副處長(zhǎng),證券期貨處處長(zhǎng),銀行處處長(zhǎng)兼小
額貸款公司監(jiān)管處處長(zhǎng),銀行保險(xiǎn)處處長(zhǎng),現(xiàn)任廣西正潤(rùn)發(fā)展集團(tuán)有限公司副董事長(zhǎng)、黨委副書記,
公司董事長(zhǎng)、總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、黨委書記。
2015 年 4 月 1 日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣西監(jiān)管局《關(guān)于對(duì)廣西桂東電力股份有限公
司采取出具警示函措施的決定》(行政監(jiān)管措施決定書〔2015〕1 號(hào)),主要內(nèi)容包括:(1)公司未
按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易,部分關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序;(2)公司部分重大風(fēng)險(xiǎn)信息披露
不及時(shí)、不完整。廣西證監(jiān)局要求公司于 2015 年 5 月 31 日前提交整改報(bào)告,并將對(duì)公司整改情況
進(jìn)行檢查。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)完成換屆,被監(jiān)管部門出具了警示函,其經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)
作水平一般。
四、行業(yè)分析
根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì),2014 年,全國(guó)電力消費(fèi)增速放緩,全社會(huì)用電量 55,233 億千瓦時(shí),同比增
長(zhǎng) 3.8%,比上年回落 3.8 個(gè)百分點(diǎn);全口徑發(fā)電量 55,459 億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng) 3.6%,比上年回落
4.1 個(gè)百分點(diǎn)。截至 2014 年底,全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量 13.60 億千瓦,比上年增長(zhǎng) 8.7%。全年發(fā)電設(shè)
備平均利用小時(shí)數(shù)為 4,286 小時(shí),同比下降 235 小時(shí);受電力消費(fèi)增速放緩和水電發(fā)電量快速增長(zhǎng)
等因素影響,全年火電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比下降 314 小時(shí),為 4,706 小時(shí)。
電力生產(chǎn)方面,2014 年,全國(guó)全口徑發(fā)電量 55,459 億千瓦時(shí),比上年增長(zhǎng) 3.6%。分類型看,
水電發(fā)電量 10,661 億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng) 19.7%,占全國(guó)發(fā)電量的 19.2%,比上年提高 2.6 個(gè)百分點(diǎn);
火電發(fā)電量 41731 億千瓦時(shí),同比下降 0.7%,占全國(guó)發(fā)電量的 75.2%,比上年降低 3.3 個(gè)百分點(diǎn);
核電、并網(wǎng)風(fēng)電和并網(wǎng)太陽(yáng)能發(fā)電量分別為 1,262 億千瓦時(shí)、1,563 億千瓦時(shí)和 231 億千瓦時(shí),同
比分別增長(zhǎng) 13.2%、12.2%和 171%,占全國(guó)發(fā)電量的比重分別比上年提高 0.2 個(gè)、0.2 個(gè)和 0.3 個(gè)百
分點(diǎn)。2014 年,全國(guó) 6,000 千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù) 4,286 小時(shí),同比降低 235 小
時(shí)。其中,水電設(shè)備平均利用小時(shí) 3,653 小時(shí),同比增加 293 小時(shí);火電設(shè)備平均利用小時(shí) 4,706
小時(shí),同比降低 314 小時(shí);核電 7,489 小時(shí),同比降低 385 小時(shí);風(fēng)電 1,905 小時(shí),同比降低 120
小時(shí)。
2014 年,全國(guó)主要電力企業(yè)電力工程建設(shè)完成投資 7,764 億元,同比增長(zhǎng) 0.5%。電源工程建
設(shè)完成投資 3,646 億元,同比下降 5.8%,其中,水電、火電、核電、風(fēng)電分別完成投資 960 億元,
952 億元,569 億元,993 億元;電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資 4,118 億元,同比增長(zhǎng) 6.8%。
2014 年,水電新投產(chǎn)容量創(chuàng)歷史新高,全年常規(guī)水電新增 2873 萬(wàn)千瓦,年底裝機(jī) 2.6 億千瓦、
同比增長(zhǎng) 12.9%;發(fā)電量同比增長(zhǎng) 4.7%,設(shè)備利用小時(shí) 3,592 小時(shí)。全年抽水蓄能新增 120 萬(wàn)千瓦,
年底裝機(jī)容量 2,151 萬(wàn)千瓦。
總體看,跟蹤期內(nèi),全國(guó)電力供需總體平衡。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、環(huán)保政策的落實(shí),水
電作為主要的清潔能源,仍將有較好的發(fā)展前景。
五、經(jīng)營(yíng)分析
1.經(jīng)營(yíng)概況
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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由電力銷售業(yè)務(wù)、電子鋁箔業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)等板塊構(gòu)成,其中電力生產(chǎn)
和銷售是公司主要業(yè)務(wù),通過(guò)控股子公司經(jīng)營(yíng)的有電子鋁箔、貿(mào)易和旅游等業(yè)務(wù)。
2014 年,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 210,859.61 萬(wàn)元,同比減少 4.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有
者的凈利潤(rùn) 3,832.56 萬(wàn)元,同比減少 30.00%。2014 年,全資子公司欽州永盛石油化工有限公司(以
下簡(jiǎn)稱“欽州永盛”)進(jìn)一步調(diào)整貿(mào)易規(guī)模,銷售收入較上年減少 20.47%,是公司營(yíng)業(yè)收入減少
的直接原因。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,2014 年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中電力銷售收入 122,903.53 萬(wàn)元,比上年增加
3.83%;電子鋁箔銷售收入 28,417.16 萬(wàn)元,比上年略增 0.67%;貿(mào)易收入為 58,061.10 萬(wàn)元,較上
年減少 20.47%。公司經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)較 2013 年變化較小,售電收入仍是公司收入的最主要來(lái)源,占主營(yíng)
業(yè)務(wù)收入比例為 58.29%(上年為 53.48%);電子鋁箔業(yè)務(wù)收入占比由 2013 年的 12.75%上升至 2014
年的 13.48%;貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比由 2013 年的 32.98%進(jìn)一步下降至 2014 年的 27.54%。
表 1 近兩年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及毛利情況(單位:萬(wàn)元)
2013 年 2014 年 營(yíng)業(yè)收入比上 毛利率比上
產(chǎn)品
營(yíng)業(yè)收入 毛利率 營(yíng)業(yè)收入 毛利率 年增減 年增減
電力銷售 118,376.10 33.93% 122,903.53 28.40% 3.82% -5.53%
電子鋁箔 28,227.83 5.47% 28,417.16 3.91% 0.67% -1.56%
貿(mào)易業(yè)務(wù) 73,004.35 1.58% 58,061.10 0.54% -20.47% -1.05%
旅游收入 1,378.22 39.53% 1,088.63 37.26% -21.01% -2.27%
電力設(shè)計(jì)咨詢 364.43 63.08% 389.18 59.16% 6.79% -3.92%
合計(jì) 221,350.94 19.71% 210,859.61 17.53% -4.74% -2.18%
資料來(lái)源:公司年報(bào)
毛利率方面,由于公司自發(fā)電量減少,成本較高的外購(gòu)電量增加,加上工業(yè)用戶開(kāi)工不足,用
電負(fù)荷中低電價(jià)用戶所占比重較大,2014 年公司電力銷售毛利率為 28.40%,較 2013 年下降 5.53
個(gè)百分點(diǎn);2014 年公司電子鋁箔業(yè)務(wù)受市場(chǎng)等影響,產(chǎn)銷及銷售價(jià)格不理想,其毛利率為 3.91%,
較 2013 年下降 1.56 個(gè)百分點(diǎn);2014 年公司貿(mào)易業(yè)務(wù)由于上下游客戶供求變化,貿(mào)易成本上升,其
毛利率較 2013 年下降 1.05 個(gè)百分點(diǎn)至 0.54%,繼續(xù)維持微利經(jīng)營(yíng);2014 年公司旅游業(yè)務(wù)由于景區(qū)
人工成本、酒店運(yùn)營(yíng)成本大幅增加,其毛利率水平較 2013 年下降 2.27 個(gè)百分點(diǎn)。2014 年,公司綜
合毛利率為 17.53%,較 2013 年下降 2.18 個(gè)百分點(diǎn)。
2015 年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55,353.48 萬(wàn)元,較上年同期減少 3.51%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額
-5,555.75 萬(wàn)元,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損,主要原因是:(1)當(dāng)期公司售電量較上年同期有所下降;(2)
全資子公司欽州永盛和控股子公司廣西賀州市桂東電子科技有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“桂東電子”)
均出現(xiàn)虧損;(3)公司當(dāng)期收到電價(jià)補(bǔ)貼等營(yíng)業(yè)外收入減少。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司發(fā)電業(yè)務(wù)和電子鋁箔業(yè)務(wù)雖較上年收入增加,但毛利率水平均有所下
滑;公司主動(dòng)調(diào)整貿(mào)易規(guī)模,導(dǎo)致貿(mào)易收入繼續(xù)下降。公司 2015 年一季度出現(xiàn)虧損。
2.電力生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)
跟蹤期內(nèi),公司裝機(jī)容量沒(méi)有變化。截至 2014 年末,公司水電總裝機(jī)容量約 31 萬(wàn)千瓦,其中
權(quán)益裝機(jī)容量約 27 萬(wàn)千瓦。2014 年公司電力銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 122,903.53 萬(wàn)元,較上年增加 3.82%。
公司電力業(yè)務(wù)前五名銷售客戶銷售金額合計(jì) 31,902.14 萬(wàn)元,占電力銷售總額的比重為 25.96%,集
中度一般。
發(fā)電方面,跟蹤期內(nèi),公司各水電廠所處流域來(lái)水總體較為正常,自發(fā)電量較上年同比有所減
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少,但仍屬于正常年份的較好水平,公司全資及控股水電廠 2014 年共完成發(fā)電量 13.71 億千瓦時(shí),
比上年減少 6%,其中下屬合面獅水電廠完成發(fā)電量 3.68 億千瓦時(shí),同比減少 9.98%,控股 93%的
廣西桂能電力有限責(zé)任公司昭平水電廠發(fā)電量 3.27 億千瓦時(shí),同比減少 4.10%,控股 76%的平樂(lè)
桂江電力有限責(zé)任公司巴江口水電廠發(fā)電量 4.61 億千瓦時(shí),同比減少 4.44%,控股 85.12%的昭平
桂海電力有限責(zé)任公司下福水電廠發(fā)電量 2.16 億千瓦時(shí),同比減少 4.97%。2015 年 1~3 月,公司
及控股子公司水電廠流域來(lái)水和發(fā)電量與上年同期相差不大,累計(jì)完成發(fā)電量 1.95 億千瓦時(shí),同
比增加 7.06%;實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)售電量 5.49 億千瓦時(shí),同比減少 14.93 %。
電力銷售方面,供電區(qū)域內(nèi)的企業(yè)用電需求有所增加,但供電負(fù)荷中低電價(jià)用戶所占比例較大,
負(fù)荷結(jié)構(gòu)不理想,售電量增長(zhǎng)幅度不大,2014 年實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)售電量 27.71 億千瓦時(shí),比上年增加 5.20%,
相應(yīng)的成本較高的外購(gòu)電量增加,2014 年外購(gòu)電量 12.82 億千瓦時(shí),比上年增加 23.63%。
公司是“廠網(wǎng)合一”的發(fā)供電一體化企業(yè),公司電網(wǎng)除覆蓋廣西東部地區(qū)外,輻射廣東和湖南
臨近地區(qū),形成了三省電量互為交換的格局,是全國(guó)水利系統(tǒng)地電行業(yè)中以 110 千伏環(huán)網(wǎng)運(yùn)行、網(wǎng)
架覆蓋面最寬最完整的區(qū)域電網(wǎng),相對(duì)完整的發(fā)供電網(wǎng)絡(luò)保證了公司收入和利潤(rùn)來(lái)源的穩(wěn)定。2014
年,公司繼續(xù)完善、優(yōu)化電網(wǎng)網(wǎng)架,對(duì)原有城網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)薄弱區(qū)進(jìn)行改造,提高了電力輸送能力和電
壓合格率,主要的電網(wǎng)建設(shè)工程有:輸變電電網(wǎng)建設(shè)工程、110 千伏石梯輸變電工程、農(nóng)網(wǎng)改造工
程、220 千伏輸變電工程等。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司電力生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn),自發(fā)電量較上年有所下降,但仍
屬較好水平;公司售電量也較上年有所增加,但由于外購(gòu)電量較多,影響了電力業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)效益。
3.電子鋁箔業(yè)務(wù)
公司電子鋁箔業(yè)務(wù)主要由控股子公司桂東電子進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2014 年,桂東電子電子鋁箔業(yè)
務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn),由于受市場(chǎng)等影響,產(chǎn)銷及銷售價(jià)格不理想,未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境,加
上營(yíng)業(yè)外收入減少和資產(chǎn)減值損失增加等,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)出現(xiàn)較大虧損,2014 年桂東電子虧損
7,021.88 萬(wàn)元,比上年增加虧損 2,137.24 萬(wàn)元。
電子鋁箔的原材料主要是光箔、高純硫酸、碳酸氫銨,也需要消耗電和煤等能源。采購(gòu)價(jià)格方
面,2014 年,公司電子鋁箔業(yè)務(wù)的原材料采購(gòu)成本較上年均有所下降,其中光箔價(jià)格較上年下降
了 23.02%,高純硫酸和煤的價(jià)格也較上年分別下降 4.48%和 21.33%。桂東電子中高壓電子鋁箔業(yè)
務(wù)前五名供應(yīng)商采購(gòu)金額合計(jì)為 9,146.49 萬(wàn)元,占電子鋁箔采購(gòu)總額的比重為 38.87%,集中度較
高。
表2 2013~2014 年電子鋁箔主要原材料的采購(gòu)
產(chǎn)品 項(xiàng)目 2013 年 2014 年
采購(gòu)量(公斤) 1,959.59 2,084.11
光箔
采購(gòu)價(jià)格(元/公斤) 47.49 36.56
采購(gòu)量(公斤) 6,278.06 7,417.35
高純硫酸
采購(gòu)價(jià)格(元/公斤) 0.67 0.64
采購(gòu)量(公斤) 5,553.63 -
碳酸氫銨
采購(gòu)價(jià)格(元/公斤) 0.87 -
采購(gòu)量(公斤) 9,886.56 9,498.73
煤
采購(gòu)價(jià)格(元/公斤) 0.75 0.59
資料來(lái)源:公司提供
注:公司 2014 年碳酸氫銨從原來(lái)的自行采購(gòu)原材料改為直接支付承包商廢酸處理款。
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銷售方面,2014 年桂東電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 28,417.16 萬(wàn)元,較上年增加 0.67%。桂東電子中高
壓電子鋁箔銷售業(yè)務(wù)前五名銷售客戶銷售金額合計(jì)為 11,293.74 萬(wàn)元,占電子鋁箔銷售總額的比重
為 39.74%,集中度一般。
2015 年 1~3 月,桂東電子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn),虧損 971.00 萬(wàn)元,比上年同期減少虧損 64.84
萬(wàn)元。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司電子鋁箔業(yè)務(wù)仍未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。
4.貿(mào)易業(yè)務(wù)
公司全資子公司欽州永盛為公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)平臺(tái),主要從事煤炭、鐵礦石、成品油和石化產(chǎn)品
的批發(fā)和銷售,2013年新增了機(jī)床類貿(mào)易;2014年減少了鐵礦石貿(mào)易。2014年,公司貿(mào)易收入為
58,061.10萬(wàn)元,較上年減少20.47%,主要系欽州永盛根據(jù)上下游市場(chǎng)情況,主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)規(guī)模所
致。2014年欽州永盛貿(mào)易業(yè)務(wù)前五名銷售客戶銷售金額合計(jì)36,535.07萬(wàn)元,占貿(mào)易銷售總額的比重
為62.93%;前五名供應(yīng)商采購(gòu)金額合計(jì)37,960.63萬(wàn)元,占貿(mào)易采購(gòu)總額的比重為69.33%,集中度
均較高。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步縮減,導(dǎo)致公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比顯著下降。
5.重要事項(xiàng)
(1)全資子公司欽州永盛對(duì)部分金額重大應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備
截至2014年末,公司全資子公司欽州永盛存在較多賬面逾期未回收款項(xiàng),根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》
對(duì)于逾期未收回并有客觀證據(jù)表明該應(yīng)收款項(xiàng)發(fā)生減值的,公司確認(rèn)減值損失,且應(yīng)按照個(gè)別認(rèn)定
法進(jìn)行壞賬準(zhǔn)備計(jì)提,本次計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備涉及欽州永盛對(duì)柳州正菱集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“柳
州正菱集團(tuán)”)及其相關(guān)企業(yè)、廣州博材燃料有限公司、廣州生源能源發(fā)展有限公司、廣西南寧臺(tái)
協(xié)干商貿(mào)有限公司等單位的應(yīng)收款項(xiàng),計(jì)提金額合計(jì)人民幣31,425.53萬(wàn)元,具體情況如下表。
公司及欽州永盛將安排專門人員繼續(xù)跟蹤追收上述款項(xiàng),同時(shí)采取包括啟動(dòng)法律程序提起訴訟
等措施對(duì)上述款項(xiàng)進(jìn)行追討。
表 3 截至 2014 年末欽州永盛對(duì)部分金額重大應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備情況(單位:萬(wàn)元)
計(jì)提壞
單位名稱 金額 形成原因
賬金額
1、2013 年 12 月 4 號(hào)欽州永盛按合同支付 8,004 萬(wàn)元銀行承兌票據(jù),
該公司一直未履行合同。
2、由于正菱集團(tuán)已被政府托管,公司通過(guò)柳州市政府金融辦對(duì)債權(quán)
柳州正菱重型數(shù) 進(jìn)行了確認(rèn),并取得了債權(quán)函證,由于正菱集團(tuán)不認(rèn)可欽州永盛銷售
12,904.00 6,452.00
控機(jī)床有限公司 給湖南湘桂和機(jī)械設(shè)備貿(mào)易有限公司的事項(xiàng),只確認(rèn)欽州永盛預(yù)付給
柳州正菱數(shù)控的 4,900 萬(wàn)元,因此公司在收到債權(quán)確認(rèn)函后沖回了湖
南湘桂和機(jī)械設(shè)備貿(mào)易有限公司的全部收入和往來(lái),同時(shí)增加預(yù)付柳
州正菱數(shù)控 4,900 萬(wàn)元。
柳州正菱集團(tuán)有 2013 年 11 月 26 號(hào)欽州永盛按合同支付 5,700 萬(wàn)元銀行承兌票據(jù),一
5,700.00 2,850.00
限公司 直未履行合同。
桂林正菱機(jī)床制 2013 年 12 月 4 號(hào)欽州永盛按合同支付 1,480 萬(wàn)元銀行承兌票據(jù),一直
1,480.00 740.00
造有限責(zé)任公司 未履行合同。
2013 年 12 月 30 號(hào)南昌市馳鈴貿(mào)易有限責(zé)任公司開(kāi)出商業(yè)承兌匯票,
南昌市馳鈴貿(mào)易
5,289.00 2,644.50 到期后無(wú)法承兌。柳州正菱集團(tuán)對(duì)此合同提供了連帶擔(dān)保,經(jīng)律師確
有限責(zé)任公司
認(rèn)擔(dān)保有效,故欽州永盛可以同時(shí)向該公司主張債權(quán)。
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12,065.54 9,652.43 應(yīng)收賬款,2014 年 3 月銷售,廣州博材逾期不按合同付款。
廣州博材燃料有
限公司
6,480.50 5,184.40 預(yù)付賬款,2013 年 6 月合同逾期未執(zhí)行形成債務(wù)。
欽州永盛與廣州生源自 2013 年以來(lái)開(kāi)展有關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)。2014 年 3 月,
廣州生源能源發(fā)
3,000.00 900.00 欽州永盛向廣州生源預(yù)付貨款 3,000 萬(wàn)元。截至 2015 年 5 月,廣州生
展有限公司
源仍未向欽州永盛交付任何貨物。
廣西南寧臺(tái)協(xié)干
15,011.00 3,002.20 2013 年 11-12 月按合同支付貨款后未執(zhí)行合同。
商貿(mào)有限公司
合計(jì) 61,930.04 31,425.53 --
資料來(lái)源:根據(jù)公司公告整理
(2)全資子公司欽州永盛受讓柳州正菱集團(tuán)兩家子公司股權(quán)并抵銷互負(fù)債務(wù)
2015年2月16日,公司發(fā)布公告稱:公司全資子公司欽州永盛擬受讓柳州正菱集團(tuán)及自然人廖
昌瑾持有的福建凱鮑汽車制造有限公司(以下簡(jiǎn)稱“凱鮑汽車”)72%股權(quán)、福建凱鮑重工集團(tuán)股
份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“凱鮑重工”)72%股權(quán),并同意欽州永盛以其對(duì)柳州正菱集團(tuán)享有的債權(quán)
合計(jì)人民幣25,373.00萬(wàn)元抵銷股權(quán)轉(zhuǎn)讓款,即柳州正菱集團(tuán)與欽州永盛抵銷互負(fù)債務(wù)。
本次交易是公司及欽州永盛對(duì)柳州正菱集團(tuán)及其相關(guān)企業(yè)相關(guān)應(yīng)收賬款回收、化解風(fēng)險(xiǎn)采取的
有效措施,目的是維護(hù)公司及欽州永盛的利益。如本次交易完成后,欽州永盛將把已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)
備轉(zhuǎn)回,將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大影響。
本次交易未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,也未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組;本次受讓股權(quán)事宜尚需有關(guān)政府部門協(xié)調(diào)
處理,能否順利完成存在重大不確定性。
(3)公司受讓柳州正菱集團(tuán)兩家子公司債權(quán)
2015年2月16日,公司發(fā)布公告稱:為了欽州永盛受讓凱鮑汽車、凱鮑重工股權(quán)并抵銷互負(fù)債
務(wù)的順利實(shí)施,避免凱鮑汽車、凱鮑重工兩家公司資產(chǎn)被拍賣,公司擬以6,034.94萬(wàn)元的價(jià)格受讓
興業(yè)銀行龍巖分行、交通銀行龍巖分行、何鴻金分別享有債務(wù)人凱鮑汽車、凱鮑重工的債權(quán)。
本次交易完成后,將形成公司對(duì)凱鮑汽車、凱鮑重工兩家公司的債權(quán),股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,如公
司要求凱鮑汽車、凱鮑重工向公司清償該債務(wù),柳州正菱集團(tuán)承諾在兩公司股東大會(huì)上對(duì)相關(guān)提案
投贊同票。
本次交易未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組;且不會(huì)對(duì)公司及欽州永盛財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成
果構(gòu)成重大不利影響。
聯(lián)合評(píng)級(jí)將持續(xù)關(guān)注上述重大事項(xiàng)的進(jìn)展情況。
6.經(jīng)營(yíng)關(guān)注
(1)公司電力業(yè)務(wù)主要是水力發(fā)電,電源結(jié)構(gòu)單一,發(fā)電能力受降雨量等自然天氣條件影響
較大,降雨量不足或來(lái)水不均將會(huì)對(duì)公司水電站的發(fā)電量產(chǎn)生不利影響,公司發(fā)電量減少或不足則
需增加成本較高的外購(gòu)電量,增加公司購(gòu)電成本,減少利潤(rùn)。
(2)隨著國(guó)家電力體制改革的全面深化、電力交易改革的推進(jìn)以及地方直購(gòu)電政策的實(shí)施,
各發(fā)電企業(yè)在售電量、電價(jià)方面的經(jīng)營(yíng)不確定性增加。此外,廣西省內(nèi)火電、水電以及新能源等發(fā)
電機(jī)組的集中投產(chǎn)等因素也可能加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的影響。
(3)公司全資子公司欽州永盛的部分應(yīng)收款項(xiàng)可能存在履約或資金回收風(fēng)險(xiǎn)。
(4)電力行業(yè)的盈利能力與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)有著較強(qiáng)的相關(guān)性,經(jīng)濟(jì)總體需求不足或經(jīng)
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濟(jì)循環(huán)周期處于低谷時(shí)期,將導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)電力需求的減少,從而影響公司的電力銷售、盈利能
力及財(cái)務(wù)狀況。此外,公司控股子公司桂東電子的電子鋁箔業(yè)務(wù)與家電、汽車、節(jié)能燈制造等行業(yè)
密切相關(guān),與國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣度的關(guān)聯(lián)性也非常大。
7.未來(lái)發(fā)展
公司將繼續(xù)堅(jiān)持電力主業(yè)不動(dòng)搖,重點(diǎn)加大公司電源點(diǎn)開(kāi)發(fā)及網(wǎng)架建設(shè),堅(jiān)持電源、電網(wǎng)、負(fù)
荷同步發(fā)展。在壯大主業(yè)基礎(chǔ)、把控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)適當(dāng)發(fā)展非主營(yíng)業(yè)務(wù),進(jìn)一步提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)
力。
發(fā)電方面,公司繼續(xù)挖掘新的電源點(diǎn),積極尋找發(fā)展新電源項(xiàng)目,努力突破電源瓶頸,進(jìn)一步
擴(kuò)大發(fā)電能力,壯大主業(yè)基礎(chǔ)。
供電方面,公司將繼續(xù)推進(jìn)網(wǎng)架建設(shè),不斷建立和完善一個(gè)安全、技術(shù)性能可靠、靈活機(jī)動(dòng)和
適應(yīng)三省聯(lián)網(wǎng)操作的電力網(wǎng)架結(jié)構(gòu),拓展網(wǎng)架的覆蓋范圍,增強(qiáng)公司的輸電能力,同時(shí)大力發(fā)展用
電負(fù)荷,為公司保持供電業(yè)務(wù)和效益穩(wěn)定提供支持。
其他業(yè)務(wù)方面,公司控股子公司桂東電子將進(jìn)一步提升電子鋁箔主要產(chǎn)品的性能,強(qiáng)化產(chǎn)銷管
理,力爭(zhēng)盡快減虧增效。全資子公司欽州永盛將繼續(xù)努力妥善解決債權(quán)債務(wù)問(wèn)題,進(jìn)一步加大對(duì)相
關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)的追討力度,強(qiáng)化公司管理,嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),在安全穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上做好貿(mào)易經(jīng)營(yíng)。
總體看,公司未來(lái)將堅(jiān)持做大做強(qiáng)電力主業(yè),同時(shí)對(duì)電子鋁箔業(yè)務(wù)和貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)一步強(qiáng)化管理,
嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),盡快實(shí)現(xiàn)扭虧。
六、財(cái)務(wù)分析
公司提供的 2014 年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)由大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)審計(jì),并出具
了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn);2015 年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告未經(jīng)審計(jì)。公司執(zhí)行財(cái)政部 2006 年 2 月 15 日頒
布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。
2014 年,公司控股子公司廣西桂東綠川新能源股份有限公司由于已清算和注銷,不再納入合
并范圍。
截至 2014 年末,公司合并資產(chǎn)總額 926,254.06 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 506,630.19 萬(wàn)元,所有者權(quán)益
(含少數(shù)股東權(quán)益)合計(jì) 419,623.87 萬(wàn)元;2014 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 211,453.47 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)(含
少數(shù)股東損益)4,222.99 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4,426.69 萬(wàn)元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈
增加額 59,999.12 萬(wàn)元。
截至 2015 年 3 月末,公司合并資產(chǎn)總額 931,469.48 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 503,226.99 萬(wàn)元,所有者
權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)合計(jì) 428,242.49 萬(wàn)元;2015 年 1~3 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55,353.48 萬(wàn)元,
凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東損益)-5,586.75 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3,626.63 萬(wàn)元,現(xiàn)金及
現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-24,820.95 萬(wàn)元。
1.資產(chǎn)質(zhì)量
截至 2014 年末,公司資產(chǎn)合計(jì) 926,254.06 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 12.72%。公司流動(dòng)資產(chǎn)和非流
動(dòng)資產(chǎn)分別占資產(chǎn)總額的 24.02%和 75.98%,非流動(dòng)資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合水電行業(yè)特點(diǎn)。
流動(dòng)資產(chǎn)
截至 2014 年末,公司流動(dòng)資產(chǎn)為 222,440.58 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 26.63%,以貨幣資金(占比
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48.68%)、預(yù)付款項(xiàng)(占比 9.76%)、應(yīng)收賬款(占比 18.51%)和其他應(yīng)收款(占比 13.73%)為主。
截至 2014 年末,公司貨幣資金為 108,282.95 萬(wàn)元,較上年末增加 100.77%,主要系公司 2014
年間多次減持國(guó)海證券股票所致,貨幣資金充裕。其中,庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款占比 97.24%;其他
貨幣資金占比 2.76%,主要系全資子公司欽州永盛和控股子公司桂東電子申請(qǐng)開(kāi)出的銀行承兌匯票
保證金。
截至 2014 年末,公司預(yù)付款項(xiàng)為 21,719.45 萬(wàn)元,較上年末減少 63.25%,主要是由于柳州正
菱集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn),欽州永盛將預(yù)付柳州正菱集團(tuán)的款項(xiàng)轉(zhuǎn)至其他應(yīng)收款核算所致。從賬齡來(lái)看,
一年以內(nèi)的占比 87.43%;1~2 年的占比 10.66%;2 年以上的占比 1.91%。截至 2014 年末,公司前
五名預(yù)付對(duì)象的預(yù)付款期末余額合計(jì)占比 67.91%,集中度較高。
截至 2014 年末,公司應(yīng)收賬款賬面余額 55,740.32 萬(wàn)元,計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 14,563.90 萬(wàn)元,故公
司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為 41,176.41 萬(wàn)元,較上年末增加 61.33%,主要系全資子公司欽州永盛本期銷
售未能及時(shí)回款以致在信用結(jié)算期內(nèi)應(yīng)收客戶款項(xiàng)相應(yīng)增加所致。其中,應(yīng)收南昌市馳鈴貿(mào)易有限
責(zé)任公司的 5,289.00 萬(wàn)元(已按 50%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備)和廣州博材燃料有限公司的 12,065.54 萬(wàn)
元(已按 80%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備),回收風(fēng)險(xiǎn)較大。截至 2014 年末,公司前五名欠款方的應(yīng)收賬
款期末余額合計(jì)占比 48.68%,集中度較高。
截至 2014 年末,公司其他應(yīng)收款賬面余額 51,132.08 萬(wàn)元,計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 20,591.79 萬(wàn)元,故
公司其他應(yīng)收款賬面價(jià)值為 30,540.29 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 476.81%,主要是由于柳州正菱集團(tuán)的
信用風(fēng)險(xiǎn),欽州永盛將預(yù)付柳州正菱集團(tuán)的款項(xiàng)轉(zhuǎn)至其他應(yīng)收款核算所致。截至 2014 年末,公司
單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款如下表所示;前五名欠款方的其他應(yīng)收款期末余額
合計(jì)占比 84.29%,集中度較高,全部系從預(yù)付款項(xiàng)轉(zhuǎn)入的其他應(yīng)收款(形成原因詳見(jiàn)“重要事項(xiàng)”
小節(jié))。
表 4 截至 2014 年末公司單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款情況(單位:萬(wàn)元)
單位名稱 其他應(yīng)收款賬面余額 壞賬準(zhǔn)備 計(jì)提比例 計(jì)提理由
柳州正菱重型數(shù)控機(jī)床有限公司 12,904.00 6,452.00 50% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
廣西南寧臺(tái)協(xié)干商貿(mào)有限公司 15,011.00 3,002.20 20% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
廣州博材燃料有限公司 6,480.50 5,184.40 80% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
柳州正菱集團(tuán)有限公司 5,700.00 2,850.00 50% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
桂林正菱機(jī)床制造有限責(zé)任公司 1,480.00 740.00 50% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
廣州生源能源發(fā)展有限公司 3,000.00 900.00 30% 回收風(fēng)險(xiǎn)大
合計(jì) 44,575.50 19,128.60 -- --
資料來(lái)源:公司年報(bào)
非流動(dòng)資產(chǎn)
截至 2014 年末,公司非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì) 703,813.48 萬(wàn)元,比上年末增長(zhǎng) 8.94%,主要由可供出
售金融資產(chǎn)(占比 51.43%)、固定資產(chǎn)(占比 38.11%)構(gòu)成。
截至 2014 年末,公司可供出售金融資產(chǎn)為 361,989.09 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 18.35%,主要系公
司持有的國(guó)海證券股票在跟蹤期內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)等原因?qū)е碌墓蕛r(jià)值增加。
截至 2014 年末,公司固定資產(chǎn)原值 419,032.79 萬(wàn)元,累計(jì)計(jì)提折舊 150,681.28 萬(wàn)元,故固定
資產(chǎn)賬面價(jià)值為 268,244.82 萬(wàn)元,較上年末減少 3.64%,主要系計(jì)提折舊所致;固定資產(chǎn)成新率為
64.02%,成新率一般,主要為房屋及建筑物、水電廠大壩、發(fā)電設(shè)備、輸變電設(shè)備以及電子鋁箔
生產(chǎn)線等。
廣西桂東電力股份有限公司 11
公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
截至 2015 年 3 月末,公司資產(chǎn)總額為 931,469.48 萬(wàn)元,較年初小幅增長(zhǎng) 0.56%;流動(dòng)資產(chǎn)占
比為 22.30%,較年初略有下降;流動(dòng)資產(chǎn)以貨幣資金、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨
為主,其中,存貨較年初大幅增加 74.03%,主要系公司全資子公司欽州永盛存貨增加所致。非流
動(dòng)資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成較年初變化不大。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng),資產(chǎn)構(gòu)成仍以非流動(dòng)資產(chǎn)為主。公司全資子公司
欽州永盛應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額較大對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不利影響。
2.負(fù)債及所有者權(quán)益
截至 2014 年末,公司負(fù)債合計(jì) 506,630.19 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 11.68%,其中流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)較
快,占負(fù)債總額的 53.74%。
截至 2014 年末,公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 272,253.76 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 17.08%,以短期借款(占
比 72.47%)、應(yīng)付票據(jù)(占比 7.33%)和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(占比 8.59%)為主。
截至 2014 年末,公司短期借款余額 197,300.00 萬(wàn)元,較上年末增加 31.76%,主要系公司業(yè)務(wù)
增加,經(jīng)營(yíng)需求資金增加所致,存在一定的集中償付風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)付票據(jù)為 19,945.00 萬(wàn)元,較上年末
減少 33.45%,主要系全資子公司欽州永盛本期經(jīng)營(yíng)規(guī)模減小申請(qǐng)開(kāi)出的銀行承兌匯票減少所致;
一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為 23,381.00 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 1.23%,全部為一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款。
截至 2014 年末,公司的非流動(dòng)負(fù)債為 234,376.43 萬(wàn)元,較上年末增長(zhǎng) 5.99%,主要由長(zhǎng)期借
款(占比 36.42%)、應(yīng)付債券(占比 42.28%)和遞延所得稅負(fù)債(占比 20.10%)構(gòu)成。
截至 2014 年末,公司長(zhǎng)期借款為 85,358.70 萬(wàn)元,較上年末增加 3.05%,其中,質(zhì)押借款占比
16.05%;抵押借款占比 35.41%;保證借款占比 4.12%;信用借款占比 44.42%。
截至 2014 年末,公司應(yīng)付債券為 99,084.91 萬(wàn)元,較上年末略增 0.19%,主要系公司 2011 年
發(fā)行的兩期公司債券(即“11 桂東 01”和“11 桂東 02”);遞延所得稅負(fù)債為 47,099.36 萬(wàn)元,較
上年末增長(zhǎng) 28.36%,主要系公司可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的遞延所得稅負(fù)債。
截至 2014 年末,公司的資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率和長(zhǎng)期債務(wù)資本化率均較上年末有
所下降,分別為 54.70%、50.32%和 30.53%,整體債務(wù)負(fù)擔(dān)有所下降。
截至 2014 年末,公司所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)為 419,623.87 萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng) 14.00%,
其中,股本占比 6.58%,資本公積占比 13.74%,未分配利潤(rùn)占比 4.06%,盈余公積占比 2.99%,其
他綜合收益占比 63.60%。2014 年末,公司其他綜合收益期末余額為 266,896.39 萬(wàn)元,較上年末增
長(zhǎng) 26.72%,主要系公司持有的可供出售金融資產(chǎn)(國(guó)海證券股權(quán))公允價(jià)值變動(dòng)增加所致。公司
持有的可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值波動(dòng)性大,所有者權(quán)益的穩(wěn)定性一般。
截至 2015 年 3 月末,由于借入短期借款較年初有所減少,公司負(fù)債總額較年初減少 0.67%,
但負(fù)債結(jié)構(gòu)較年初變化不大;公司所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)較年初變化不大。截至 2015 年 3 月末,公司資
產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率、長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率分別為 54.03%、49.40%和 30.23%,較年初
均有所下降。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司整體債務(wù)負(fù)擔(dān)有所下降;所有者權(quán)益受國(guó)海證券股權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)影
響較大。
3.盈利能力
2014 年,由于全資子公司欽州永盛主動(dòng)調(diào)整貿(mào)易規(guī)模,貿(mào)易收入同比下降,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收
入 211,453.47 萬(wàn)元,較上年減少 4.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 3,832.56 萬(wàn)元,較上年減少 30.00%。
廣西桂東電力股份有限公司 12
公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
2014 年,公司實(shí)現(xiàn)投資收益 50,893.03 萬(wàn)元,較上年增加 93.77 倍,主要系公司當(dāng)期減持國(guó)海證券
股票所致,系同期利潤(rùn)總額的 3.86 倍;截至 2014 年末,公司累計(jì)減持國(guó)海證券股票 5,575 萬(wàn)股,
尚持有國(guó)海證券股票 20,151.57 萬(wàn)股,占國(guó)海證券總股本的 8.72%。
2014 年,公司營(yíng)業(yè)外收入為 4,486.43 萬(wàn)元,較上年增加 41.41%,主要包括政府補(bǔ)助(占比 67.40%)
等;資產(chǎn)減值損失 33,247.55 萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng) 29.02 倍,主要系公司對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備所
致。
從期間費(fèi)用來(lái)看,2014 年公司費(fèi)用收入比為 20.93%,較上年提高 4.21 個(gè)百分點(diǎn),主要系公司
費(fèi)用增長(zhǎng)收入下降所致。2014 年公司費(fèi)用總額為 44,266.11 萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng) 19.04%。其中,
財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年增長(zhǎng) 25.98%,主要是公司借款規(guī)模增加所致。
從盈利指標(biāo)看,公司 2014 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率由 2013 年的 19.25%下降至 16.93%,主要系營(yíng)業(yè)成本
降速低于營(yíng)業(yè)收入降速所致;由于公司凈利潤(rùn)大幅下降,加之資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng),使得公司 2013 年總
資本收益率和凈資產(chǎn)收益率較上年均有所下降,分別從 2013 年的 3.80%、1.95%下降至 3.66%、1.07%。
2015 年一季度,由于公司售電量較上年同期有所下降,且欽州永盛和桂東電子均出現(xiàn)虧損,
公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55,353.48 萬(wàn)元,較上年同期減少 3.51%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-5,555.75 萬(wàn)元,經(jīng)營(yíng)業(yè)
績(jī)出現(xiàn)虧損。
總體看,跟蹤期內(nèi),由于貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅下降,加之財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用增長(zhǎng)和計(jì)提大額資
產(chǎn)減值損失等諸因素影響,公司的盈利能力有所下降;2015 年一季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。
4.現(xiàn)金流
從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量看,2014 年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為凈流出 4,426.69 萬(wàn)元,主要是
公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。從現(xiàn)金收入實(shí)現(xiàn)的質(zhì)量來(lái)看,公司現(xiàn)金收入比由 2013 年的
125.51%下降至 105.62%,收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量有所下降,但仍處于正常水平。
投資活動(dòng)方面,公司 2014 年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為凈流入 49,232.59 萬(wàn)元,主要是公司當(dāng)期減
持國(guó)海證券股票獲得現(xiàn)金大幅增加所致。
籌資活動(dòng)方面,公司 2014 年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅?15,180.16 萬(wàn)元,同比減少 71.11%,主
要系 2014 年公司歸還銀行借款等籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出大于取得借款獲得的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入所致。
2015 年 1~3 月,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出 3,626.63 萬(wàn)元,較上年同期大幅增加 16.77 倍,主
要系上年同期公司收到自治區(qū)財(cái)政廳外購(gòu)電補(bǔ)貼資金及 CDM 收入,而本期無(wú)此兩項(xiàng)收入,以及本
期支付了部分上年末應(yīng)交稅費(fèi)所致;投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒鲱~較上年同期增加 23.13%,主要是
公司投入構(gòu)建資產(chǎn)的支出同比減少所致;籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少 131.71%,主要是
公司本期經(jīng)營(yíng)性借款同比減少較多和償還借款同比增加較多所致。
總體看,跟蹤期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有所惡化,但通過(guò)減持國(guó)海證券股票,公司投資活動(dòng)
現(xiàn)金流入規(guī)模較大;銀行借款等外部籌資規(guī)模較大。
5.償債能力
從短期償債能力看,截至 2014 年末,公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為 0.82 倍(上年末為 0.76
倍)和 0.77 倍(上年末為 0.67 倍),較上年均有所提高;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為-1.63%(上年為
11.89%),現(xiàn)金短期債務(wù)比為 0.47 倍(上年為 0.32 倍)。整體看,公司短期償債能力一般。
從長(zhǎng)期償債能力看,截至 2014 年末,公司資產(chǎn)負(fù)債率為 54.70%,較上年下降 0.51 個(gè)百分點(diǎn),
整體資產(chǎn)負(fù)債水平尚可。2014 年,公司 EBITDA 為 54,911.46 萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng) 19.16%;EBITDA
廣西桂東電力股份有限公司 13
公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
利息倍數(shù)和 EBITDA 全部債務(wù)比分別為 2.14 倍(上年為 2.26 倍)和 0.13 倍(上年為 0.12 倍),EBITDA
對(duì)利息的保障能力尚可,對(duì)全部債務(wù)保護(hù)能力一般;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利息償還能力為-0.17 倍(上年為 1.36
倍),處于較低水平。
總體看,跟蹤期內(nèi),因公司短期借款規(guī)模較大,有一定的資本支出壓力,考慮到公司資產(chǎn)中可
供出售的金融資產(chǎn)和貨幣資金占比較大,可變現(xiàn)能力較強(qiáng),公司的整體償債能力較強(qiáng)。
6.過(guò)往債務(wù)履約情況
根據(jù)公司提供的中國(guó)人民銀行《企業(yè)信用報(bào)告》,截至2015年4月23日,公司無(wú)未結(jié)清及已結(jié)清
不良信貸信息,過(guò)往債務(wù)履約情況良好。
七、綜合評(píng)價(jià)
跟蹤期內(nèi),廣西桂東電力股份有限公司為控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),主動(dòng)調(diào)減了貿(mào)易規(guī)模,貿(mào)易收入進(jìn)一
步減少,且對(duì)部分貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的最主要因素;電
子鋁箔業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較上年沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn),產(chǎn)銷及銷售價(jià)格不理想,未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境,加上營(yíng)業(yè)
外收入減少和資產(chǎn)減值損失增加等,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)出現(xiàn)較大虧損;電力主營(yíng)業(yè)務(wù)的自發(fā)電量減少,
成本較高的外購(gòu)電量增加,導(dǎo)致電力主營(yíng)效益減少。上述因素使得公司收入和凈利潤(rùn)有所下滑,并
在2015年一季度出現(xiàn)虧損。但考慮到公司持有的貨幣資金和可供出售金融資產(chǎn)占比較大,可變現(xiàn)能
力較強(qiáng),公司對(duì)本次債券仍有較強(qiáng)的償付能力。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)維持公司“AA”的主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí),評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”,同時(shí)維持“11
桂東01”債和“11桂東02”債“AA”的債項(xiàng)信用等級(jí)。
廣西桂東電力股份有限公司 14
公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
附件 1-1 廣西桂東電力股份有限公司
2013 年~2015 年 3 月合并資產(chǎn)負(fù)債表(資產(chǎn))
(單位:人民幣萬(wàn)元)
資產(chǎn) 2013 年 2014 年 變動(dòng)率(%) 2015 年 3 月
流動(dòng)資產(chǎn):
貨幣資金 53,934.80 108,282.95 100.77 85,592.47
交易性金融資產(chǎn)
應(yīng)收票據(jù) 11,789.53 4,242.76 -64.01 4,742.25
應(yīng)收賬款 25,522.54 41,176.41 61.33 35,601.94
預(yù)付款項(xiàng) 59,093.29 21,719.45 -63.25 20,085.12
應(yīng)收利息
應(yīng)收股利
其他應(yīng)收款 5,294.67 30,540.29 476.81 35,252.64
存貨 20,028.71 14,040.55 -29.90 24,434.38
一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)
其他流動(dòng)資產(chǎn) 0.00 2,438.17 -- 2,000.00
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 175,663.53 222,440.58 26.63 207,708.80
非流動(dòng)資產(chǎn):
可供出售金融資產(chǎn) 305,865.23 361,989.09 18.35 379,117.92
持有至到期投資 96.83 0.00 -- 0.00
長(zhǎng)期應(yīng)收款
長(zhǎng)期股權(quán)投資 1,749.62 4,761.64 172.15 4,845.37
投資性房地產(chǎn)
固定資產(chǎn) 278,384.35 268,244.82 -3.64 266,738.51
生產(chǎn)性生物資產(chǎn)
油氣資產(chǎn)
在建工程 36,263.95 44,741.19 23.38 48,807.65
工程物資 683.43 459.91 -32.71 463.59
固定資產(chǎn)清理
無(wú)形資產(chǎn) 18,350.66 19,513.90 6.34 19,708.89
開(kāi)發(fā)支出
商譽(yù) 103.36 103.36 0.00 103.36
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 2,496.03 2,509.83 0.55 2,485.63
遞延所得稅資產(chǎn) 2,079.89 1,489.74 -28.37 1,489.77
其他非流動(dòng)資產(chǎn)
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 646,073.36 703,813.48 8.94 723,760.68
資產(chǎn)總計(jì) 821,736.89 926,254.06 12.72 931,469.48
廣西桂東電力股份有限公司 15
公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
附件 1-2 廣西桂東電力股份有限公司
2013 年~2015 年 3 月合并資產(chǎn)負(fù)債表(負(fù)債及股東權(quán)益)
(單位:人民幣萬(wàn)元)
負(fù)債和所有者權(quán)益 2013 年 2014 年 變動(dòng)率(%) 2015 年 3 月
流動(dòng)負(fù)債:
短期借款 149,745.00 197,300.00 31.76 185,300.00
交易性金融負(fù)債
應(yīng)付票據(jù) 29,968.80 19,945.00 -33.45 22,499.90
應(yīng)付賬款 5,297.65 6,341.41 19.70 4,893.97
預(yù)收款項(xiàng) 8,799.49 6,116.41 -30.49 13,716.36
應(yīng)付職工薪酬 1,116.66 1,082.69 -3.04 788.22
應(yīng)交稅費(fèi) 846.06 6,411.75 657.84 940.52
應(yīng)付利息 4,568.38 4,747.97 3.93 5,977.93
應(yīng)付股利 20.35 0.00 -100.00 0.03
其他應(yīng)付款 9,070.25 6,927.53 -23.62 6,370.64
一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 23,098.00 23,381.00 1.23 24,733.00
其他流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 232,530.64 272,253.76 17.08 265,220.57
非流動(dòng)負(fù)債:
長(zhǎng)期借款 82,833.70 85,358.70 3.05 86,436.70
應(yīng)付債券 98,893.07 99,084.91 0.19 99,135.12
長(zhǎng)期應(yīng)付款
專項(xiàng)應(yīng)付款
遞延收益 2,703.09 2,833.46 4.82 2,765.91
預(yù)計(jì)負(fù)債
遞延所得稅負(fù)債 36,692.55 47,099.36 28.36 49,668.69
其他非流動(dòng)負(fù)債
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 221,122.42 234,376.43 5.99 238,006.42
負(fù)債合計(jì) 453,653.06 506,630.19 11.68 503,226.99
所有者權(quán)益:
股本 27,592.50 27,592.50 0.00 27,592.50
資本公積 57,637.77 57,637.77 0.00 57,637.77
減:庫(kù)存股
其他綜合收益 210,621.33 266,896.39 26.72 281,455.90
專項(xiàng)儲(chǔ)備 25.62 65.33 155.00 64.49
盈余公積 8,271.02 12,525.80 51.44 12,525.80
未分配利潤(rùn) 24,410.80 17,017.43 -30.29 11,961.94
外幣報(bào)表折算差額
歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 328,559.05 381,735.23 16.18 391,238.41
少數(shù)股東權(quán)益 39,524.79 37,888.64 -4.14 37,004.08
所有者權(quán)益合計(jì) 368,083.83 419,623.87 14.00 428,242.49
負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 821,736.89 926,254.06 12.72 931,469.48
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附件 2 廣西桂東電力股份有限公司
2013 年~2015 年 3 月合并利潤(rùn)表
(單位:人民幣萬(wàn)元)
項(xiàng) 目 2013 年 2014 年 變動(dòng)率(%) 2015 年 1~3 月
一、營(yíng)業(yè)收入 222,370.41 211,453.47 -4.91 55,353.48
減:營(yíng)業(yè)成本 177,947.61 174,228.28 -2.09 51,592.76
營(yíng)業(yè)稅金及附加 1,613.80 1,417.78 -12.15 247.23
銷售費(fèi)用 1,807.29 2,676.74 48.11 454.93
管理費(fèi)用 14,926.13 15,822.87 6.01 3,364.29
財(cái)務(wù)費(fèi)用 20,452.94 25,766.50 25.98 5,738.25
資產(chǎn)減值損失 -1,186.49 33,247.55 -- 10.55
加:公允價(jià)值變動(dòng)收益
投資收益 537.03 50,893.03 9,376.74 84.60
其中:對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益 -130.41 0.00 -- 83.73
匯兌收益
二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 7,346.15 9,186.79 25.06 -5,969.94
加:營(yíng)業(yè)外收入 3,172.60 4,486.43 41.41 465.76
減:營(yíng)業(yè)外支出 476.81 486.01 1.93 51.58
其中:非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 7.52 213.10 2,733.67 19.23
三、利潤(rùn)總額 10,041.95 13,187.20 31.32 -5,555.75
減:所得稅費(fèi)用 3,096.57 8,964.21 189.49 30.99
四、凈利潤(rùn) 6,945.38 4,222.99 -39.20 -5,586.75
其中:歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 5,474.71 3,832.56 -30.00 -5,055.50
少數(shù)股東損益 1,470.66 390.43 -73.45 -531.25
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附件 3 廣西桂東電力股份有限公司
2013 年~2015 年 3 月合并現(xiàn)金流量表
(單位:人民幣萬(wàn)元)
項(xiàng) 目 2013 年 2014 年 變動(dòng)率(%) 2015 年 1~3 月
一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:
銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 279,097.18 223,333.08 -19.98 73,868.72
收到的稅費(fèi)返還 299.50 463.67 54.81 46.89
收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 8,148.14 10,969.30 34.62 612.40
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 287,544.82 234,766.05 -18.35 74,528.02
購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 206,433.54 179,508.01 -13.04 58,560.35
支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 22,951.46 25,630.13 11.67 6,603.40
支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 20,781.47 22,934.74 10.36 6,327.32
支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 9,726.52 11,119.86 14.33 6,663.58
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 259,892.99 239,192.75 -7.96 78,154.65
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 27,651.83 -4,426.69 -116.01 -3,626.63
二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:
收回投資收到的現(xiàn)金 0.00 61,401.54 -- 0.00
取得投資收益收到的現(xiàn)金 868.98 2,333.12 168.49 0.00
處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 41.47 30.14 -27.33 0.08
處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 0.00 23.98 -- 0.00
收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金
投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 910.46 63,788.77 6,906.25 0.08
購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 35,849.10 11,264.68 -68.58 6,683.34
投資支付的現(xiàn)金 37,305.42 3,291.50 -91.18 0.00
取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額
支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金
投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 73,154.51 14,556.18 -80.10 6,683.34
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -72,244.06 49,232.59 -168.15 -6,683.26
三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:
吸收投資收到的現(xiàn)金 4,592.20 0.00 -- 0.00
發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金
取得借款收到的現(xiàn)金 183,562.27 244,572.59 33.24 43,500.00
收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 120.00 0.00 -- 0.00
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 188,274.47 244,572.59 29.90 43,500.00
償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 105,278.00 194,209.59 84.47 53,070.00
分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金 28,550.81 32,829.08 14.98 4,949.33
支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1,904.09 2,353.76 23.62 0.00
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 135,732.90 229,392.44 69.00 58,019.33
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 52,541.57 15,180.16 -71.11 -14,519.33
四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響 -38.69 13.06 -- 8.27
五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 7,910.65 59,999.12 658.46 -24,820.95
加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 37,383.53 45,294.19 21.16 105,293.95
六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 45,294.19 105,293.30 132.47 80,473.00
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附件 4 廣西桂東電力股份有限公司
2013 年~2014 年現(xiàn)金流量表補(bǔ)充材料
(單位:人民幣萬(wàn)元)
補(bǔ)充資料 2013 年 2014 年 變動(dòng)率(%)
將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量:
凈利潤(rùn) 6,945.38 4,222.99 -39.20
加:資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 -1,186.49 33,247.55 --
固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊 15,106.87 15,471.99 2.42
無(wú)形資產(chǎn)攤銷 455.55 646.63 41.94
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷 540.26 601.18 11.28
處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失 5.92 208.63 3,423.65
固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 35.75 0.00 --
公允價(jià)值變動(dòng)損失
財(cái)務(wù)費(fèi)用 20,034.60 25,328.69 26.42
投資損失 -537.03 -50,893.03 --,376.74
遞延所得稅資產(chǎn)減少 373.38 590.15 58.06
遞延所得稅負(fù)債增加
存貨的減少 -4,295.00 5,988.16 --
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少 1,425.49 -34,905.62 --
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加 -11,252.84 -4,934.01 --
其他
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 27,651.83 -4,426.69 --
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附件 5 廣西桂東電力股份有限公司
主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
項(xiàng) 目 2013 年 2014 年 2015 年 3 月
經(jīng)營(yíng)效率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(次) 5.16 5.11 1.99
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(次) 10.85 10.03 --
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(次) 0.28 0.24 0.06
現(xiàn)金收入比率 125.51 105.62 133.45
盈利能力
總資本收益率(%) 3.80 3.66 --
總資產(chǎn)報(bào)酬率(%) 3.83 4.37 --
凈資產(chǎn)收益率(%) 1.95 1.07 -1.32
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率(%) 19.71 17.53 --
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%) 19.25 16.93 6.35
費(fèi)用收入比(%) 16.72 20.93 17.27
財(cái)務(wù)構(gòu)成
資產(chǎn)負(fù)債率(%) 55.21 54.70 54.03
全部債務(wù)資本化比率(%) 51.09 50.32 49.40
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率(%) 33.05 30.53 30.23
償債能力
EBITDA 利息倍數(shù) 2.26 2.14 --
EBITDA 全部債務(wù)比 0.12 0.13 --
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金債務(wù)保護(hù)倍數(shù)(倍) 0.07 -0.01 -0.01
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù)(倍) -0.12 0.11 -0.02
流動(dòng)比率 0.76 0.82 0.78
速動(dòng)比率 0.67 0.77 0.69
現(xiàn)金短期債務(wù)比 0.32 0.47 0.39
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率(%) 11.89 -1.63 -1.37
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利息償還能力 1.36 -0.17 --
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力(倍) -2.19 1.75 --
本期公司債券償債能力
EBITDA 償債倍數(shù)(倍) 0.46 0.55 --
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量?jī)攤稊?shù) 2.88 2.35 0.75
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償債倍數(shù) 0.28 -0.04 --
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附件 6 有關(guān)計(jì)算指標(biāo)的計(jì)算公式
指標(biāo)名稱 計(jì)算公式
增長(zhǎng)指標(biāo)
年均增長(zhǎng)率 (1)2 年數(shù)據(jù):增長(zhǎng)率=(本期-上期)/上期×100%
(2)n 年數(shù)據(jù):增長(zhǎng)率=[(本期/前 n 年)^(1/(n-1))-1]×100%
經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)收入/[(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2]
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)成本/[(期初存貨余額+期末存貨余額)/2]
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)收入/[(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2]
現(xiàn)金收入比率 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入×100%
盈利指標(biāo)
總資本收益率 (凈利潤(rùn)+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出)/[(期初所有者權(quán)益+期初全部
債務(wù)+期末所有者權(quán)益+期末全部債務(wù))/2]×100%
總資產(chǎn)報(bào)酬率 (利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出)/[(期初總資產(chǎn)+期末總資
產(chǎn))/2]×100%
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn)/[(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)/2]×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 (主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 (營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加)/營(yíng)業(yè)收入×100%
費(fèi)用收入比 (管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入×100%
財(cái)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總計(jì)×100%
全部債務(wù)資本化比率 全部債務(wù)/(長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+所有者權(quán)益)×100%
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率 長(zhǎng)期債務(wù)/(長(zhǎng)期債務(wù)+所有者權(quán)益)×100%
擔(dān)保比率 擔(dān)保余額/所有者權(quán)益×100%
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
EBITDA 利息倍數(shù) EBITDA/(資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出)
EBITDA 全部債務(wù)比 EBITDA/全部債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
短期償債能力指標(biāo)
流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
速動(dòng)比率 (流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
現(xiàn)金短期債務(wù)比 現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)×100%
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利息償還能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/(資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出)
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力 籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/(資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支
出)
本次債券償債能力
EBITDA 償債倍數(shù) EBITDA/本次債券發(fā)行額度
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量?jī)攤稊?shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/本次債券發(fā)行額度
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償債倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本次債券發(fā)行額度
注:現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)
長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券
短期債務(wù)=短期借款+交易性金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付短期債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債
全部債務(wù)=長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)
EBITDA=利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷
所有者權(quán)益=歸屬于母公司所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益
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公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
附件 7 公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)設(shè)置及其含義
公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)劃分成 9 級(jí),分別用 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
CC 和 C 表示,其中,除 AAA 級(jí),CCC 級(jí)(含)以下等級(jí)外,每一個(gè)信用等級(jí)可用
“+”、“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào),表示略高或略低于本等級(jí)。
AAA 級(jí):償還債務(wù)的能力極強(qiáng),基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,違約風(fēng)險(xiǎn)極低;
AA 級(jí):償還債務(wù)的能力很強(qiáng),受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大,違約風(fēng)險(xiǎn)很低;
A 級(jí):償還債務(wù)能力較強(qiáng),較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,違約風(fēng)險(xiǎn)較低;
BBB 級(jí):償還債務(wù)能力一般,受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大,違約風(fēng)險(xiǎn)一般;
BB 級(jí):償還債務(wù)能力較弱,受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大,違約風(fēng)險(xiǎn)較高;
B 級(jí):償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,違約風(fēng)險(xiǎn)很高;
CCC 級(jí):償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,違約風(fēng)險(xiǎn)極高;
CC 級(jí):在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小,基本不能保證償還債務(wù);
C 級(jí):不能償還債務(wù)。
長(zhǎng)期債券(含公司債券)信用等級(jí)符號(hào)及定義同公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)。
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